ОБЛИГАЦИИ РФ [анализ]

Разбираем первичное размещение от АО «ПГК» — сразу два выпуска

Лизинговые компании активно размещают свои облигации на рынке. «ПГК» же предлагает сразу два выпуска: с фиксированным купоном и флоатером.

Основные параметры:

• Рейтинг эмитента: ruАA от Эксперт РА, AA+.ru от НКР.  
• Доступ: для всех инвесторов.  
• Сбор заявок: до 10 декабря.  
• Купон: ежемесячный.  
• Оферта/амортизация: нет.

Фикс 003P-02:

• Купон: КБД + 2,75% (~13,25–16,25%).  
• Срок: 3,3 года.

Флоатер 003P-03:

• Купон: КС + 2,75%.  
• Срок: 2 года.

О компании

Первая Грузовая Компания — крупный частный оператор железнодорожных перевозок. Входит в тройку лидеров по размеру вагонного парка. Раньше принадлежала Владимиру Лисину (НЛМК), затем банку ВТБ, но сейчас информация о владельцах закрыта.

Финансовые результаты за 6 месяцев:

• Выручка: 66,3 млрд руб. (-2,3% г/г).  
• Чистая прибыль: 6,17 млрд руб. (падение в 4 раза).  
• Чистый долг/EBITDA LTM: 1,05x.  
• Собственный капитал: 31 млрд руб. (-12% г/г).

Железнодорожные перевозки — сложный и низкомаржинальный бизнес. Выручка немного снизилась, а чистая прибыль упала из-за роста финансовых расходов. Активы компании остались на прежнем уровне, но немного увеличился запас кэша — до 16,9 млрд руб.

Инвесторам важно, чтобы облигации приносили стабильный доход. В этот раз все так и есть, но доходность не очень высокая.

За последние три месяца компания уже погасила четыре предыдущих выпуска на общую сумму 25 млрд руб.

Что вызывает вопросы:

По итогам первого полугодия показатель ICR упал ниже 1,8x, хотя чистый долг/EBITDA составляет 1,05x. Это значит, что компании тяжело наращивать долг, но она это делает.

Интересная деталь:

Несмотря на высокий рейтинг, доходность по флоатеру на короткий срок неплохая. Однако для фиксированных облигаций на 3,3 года можно найти более интересные предложения.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 

👉 вот ссылка на канал:
https://i.mondiara.com/i/c/BONDS

Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) 
Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app)

Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! 
Спасибо, что с нами!

Источник: IF Bonds