ОБЛИГАЦИИ РФ [анализ]

Финансовый анализ «Уральской стали»: причины убыточности и риски

АО «Уральская сталь»: анализ эмитента

АО «Уральская сталь» — металлургический комбинат в Новотроицке Оренбургской области. Один из ведущих российских производителей в чёрной металлургии.

Финансовые результаты за первое полугодие 2025 года (МСФО):

- Выручка: 58 млрд рублей (-31% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года).
- Чистый убыток: -5,5 млрд рублей (против 5,4 млрд рублей чистой прибыли за первую половину 2024 года).
- Операционный денежный поток: 573 млн рублей (против -9,3 млрд рублей за первую половину 2024 года).
- Финансовые расходы (проценты): 7,4 млрд рублей (+36% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года).
- Чистый долг: 80,3 млрд рублей (-1% с конца 2024 года).
- EBITDA: 152 млн рублей (-98% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года).
- Соотношение чистого долга к EBITDA (LTM): 15x (в конце 2024 года было 5,4x).
- Покрытие процентов (EBITDA к финансовым расходам): 0,02x (в первой половине 2024 года — 1,8x).
- Коэффициент текущей ликвидности: 0,88 (в конце 2024 года — 1,05).
- Коэффициент финансовой устойчивости (доля активов, обеспеченная стабильными источниками финансирования): 0,27 (норма — 0,8–0,9 и выше).
- Коэффициент финансовой независимости (вес собственного капитала в структуре активов): 0,23 (норма — 0,6–0,7 и выше).
- Соотношение собственных и заёмных средств: 3,38 (норма — 0,5–0,7 и ниже).

Причины ухудшения показателей:

Операционные результаты снизились из-за укрепления рубля, что сократило выручку по экспортным контрактам. Также повлияли общее ухудшение рыночной конъюнктуры и рост процентных расходов. Компания завершила полугодие с операционным убытком.

Финансовая ситуация:

Несмотря на небольшое снижение общего долга, коэффициент текущей ликвидности упал ниже единицы, сигнализируя о возможных трудностях с покрытием краткосрочных обязательств. Большая часть долгосрочной задолженности (26,4 млрд рублей) была переведена в краткосрочную из-за нарушения финансовых условий.

Структура финансирования компании крайне хрупкая. На каждый рубль собственного капитала приходится 3,38 рубля заёмных средств, что указывает на высокий уровень долговой нагрузки.

Позитивные моменты:

Положительный операционный денежный поток был достигнут благодаря улучшению управления оборотным капиталом, что стало одним из немногих положительных сигналов в отчётности.

Основные факторы влияния:

1. Укрепление рубля, снижающее экспортные доходы.
2. Высокая ключевая ставка Центрального банка.
3. Рост затрат на ключевые ресурсы.
4. Ограничение доступа к внешним рынкам и необходимость переориентации логистики.
5. Цикличность спроса на сталь со стороны основных потребителей.

Кредитный рейтинг:

- АКРА: в феврале 2025 года понизило рейтинг до A с негативным прогнозом.
- НКР: в декабре 2024 года понизило рейтинг до А+ со стабильным прогнозом.

Рейтинги снизились из-за ухудшения оценки долговой нагрузки и способности обслуживать долг, что связано с падением операционного денежного потока и ростом процентных платежей.

Преимущества:

- Крупное предприятие с сильными рыночными позициями.
- Кредитные обязательства обеспечены поручительствами материнской компании, бенефициарного владельца и связанных сторон на сумму свыше 111 млрд рублей.
- Позитивная динамика управления оборотным капиталом.
- Наличие невыбранных кредитных лимитов и доступ к рынку долгового капитала.

Риски:

- Критическая долговая нагрузка.
- Острая нехватка ликвидности.
- Зависимость от лояльности кредиторов.
- Структурная убыточность и зависимость от рыночной конъюнктуры.
- Негативный отраслевой и макроэкономический фон.

Вывод:

Компания находится в глубоком финансовом кризисе, вызванном высокой долговой нагрузкой, снижением прибыльности и неблагоприятной внешней ситуацией. Несмотря на статус крупного производителя и поддержку владельцев, компания фактически неплатёжеспособна. Выживание компании зависит от успешной реструктуризации долга при активной поддержке собственников.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 

👉 вот ссылка на канал:
https://i.mondiara.com/i/c/BONDS

Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) 
Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app)

Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! 
Спасибо, что с нами!

Источник: ОБЛИГАЦИИ | БАНКОМАТ